Produceer uw eigen beleggingsproduct

Moeilijk? Valt best wel mee, een voorbeeld. Het aantal complexe én eenvoudige beleggingsproducten is sterk afgenomen. Dat is jammer, want beleggingsproducten zijn bij uitstek geschikt om de doelen van de consument dichterbij te brengen. Zo kan met garantieproducten een beter rendement behaald worden dan met obligaties, zonder het (volledige) risico van een aandelenpositie. Bij gebrek aan aanbod van deze producten kan de belegger zelf een constructie fabriceren. Dat is minder gemakkelijk dan het kopen van een kant-en-klaar garantieproduct van de bank. Maar heel ingewikkeld is het ook niet, en u krijgt er waarschijnlijk een fraaie risicorendement verhouding voor terug.

Voorbeeld deposito/AEX belegging Stel u bent op wat langere termijn, laten we zeggen over een periode van vier jaar, positief over de Nederlandse aandelenmarkt. Maar u bent ook een behoudende belegger en wilt over deze periode geen, of slechts beperkt koersverlies lijden als de beurs tegenzit. Een zelfgebouwd garantieproduct op de AEX kan dan een goede keuze zijn.

Stel dat u € 37.500 beschikbaar heeft om te beleggen. Het eerste benodigde ingrediënt voor de zelf te bouwen garantienote is een relatief veilige obligatielening met een looptijd van ongeveer vier jaar (afloopdatum eind 2017). Het rendement op dergelijke leningen, bijvoorbeeld de ABN Amro 3,625% obligatie per oktober 2017, is met circa 1,6% per jaar erg mager.

Het alternatief is snel gevonden. Een deposito met een looptijd van 4 jaar levert al gauw 2,5% rente op jaarbasis op. Dat is bijna 1 procentpunt meer dan de ABN Amro-obligatie, en het deposito is ook nog tot € 100.000 gegarandeerd. Dit deposito gaan we combineren met een optiepositie op de AEX-index.

Bij een AEX van 375 punten is de calloptie AEX, met uitoefenprijs 350 en aflopend in december 2017 te koop voor € 56. Aangezien er 100 opties in één contract zitten, is de investering gelijk aan € 5600. Deze optie geeft het recht in december de AEX-index te 'kopen' tegen een koers van 350 punten.

In werkelijkheid vindt op de einddatum een verrekening plaats. De waarde van deze optie is dan gelijk aan de koers van de AEX minus 350 punten, met een minimum van 0 (de optiewaarde kan nooit negatief zijn).

Als de AEX eind 2017 bijvoorbeeld precies 450 punten noteert, is de waarde van de optie gelijk aan € 100 (=450 - 350), ofwel € 10.000 voor het gehele contract.

Geen verlies, behalve de rente Door de optie en het deposito te combineren construeert u uw eigen garantieproduct op de AEX. Van de beschikbare € 37.500 euro hebt u € 5600 nodig voor de optie. Dat betekent dat er € 31.900 resteert voor het deposito. De eindwaarde in 2017 van het deposito, inclusief de opgebouwde 2,5% rente per jaar, is dan gelijk aan € 35.000. Dat is uw 'harde' garantie, hoe de AEX ook verder zal presteren.

Stel de AEX staat eind 2017 op de eerder genoemde 450 punten. De optie is dan € 10.000 waard en dit bedrag tellen we op bij de deposito-eindwaarde van € 35.000, zodat de gehele constructie op € 45.000 uitkomt. Op de totale investering van € 37.500 is dat een rendement van 20%, ofwel 4,4% op jaarbasis.

Dat is beter dan een (ABN Amro-)obligatie met 1,6% rendement, en ook beter dan de 2,5% vergoeding op het deposito.

Als de AEX eind 2017 lager dan 350 punten staat, is de optieconstructie niets meer waard. Uiteraard hebt u nog het deposito van € 35.000, zodat ten opzichte van de oorspronkelijke investering een verlies resteert van 6,7%. Zelfs als de AEX halveert, of nog erger, zal dat verlies niet oplopen.

Extra-rendement De risico-rendementverhouding kan nog beter. Stel u gaat ervan uit dat de AEX eind 2017 niet hoger staat dan 450 punten. U kunt dan AEX-callopties verkopen (schrijven) op dat niveau. Elke koerswinst boven een AEX-stand van 450 punten wordt dan opgegeven.

De verkoopopbrengst van een dergelijke optie is maar liefst € 20, ofwel € 2000 per contract. We kunnen deze optie risicoloos verkopen, omdat deze gedekt is door de gekochte optie met uitoefenprijs 350 punten. De constructie wordt zo iets ingewikkelder, maar het totaalplaatje ziet er aangenaam uit.

Door het verkopen (schrijven) van de calloptie 450 ontvangt u € 2000, zodat de totale optie-investering daalt naar € 3600. Dat betekent dat er € 33.900 op deposito kan worden gezet.

Eind 2017 is dat bij 2,5% rente uitgegroeid tot € 37.500! Nu hebben we een volledige garantienote opgezet die nooit tot verlies leidt, ook niet als de AEX onder de 350 punten is gezakt eind 2017. Als de AEX in 2017 op 450 punten staat is de waarde van de totale positie gelijk aan € 47.500 (=37.500 + 10.000). Dat betekent een rendement van 26,7%, ofwel 6,1% op jaarbasis, zonder dat risico op de hoofdsom wordt gelopen (op de einddatum!).

Bijkomend voordeel is dat als de AEX eind 2017 onveranderd op 375 punten staat, toch een klein rendement wordt behaald. De optiewaarde is dan € 2500 (=375-350), waardoor de totale positie uitkomt op € 40.000. Dat is toch nog een rendement van 6,7% (=1,6% op jaarbasis). Jammer dat er zo weinig aanbod is van deze producten, maar met deze doe- het-zelfconstructie kan de belegger prima uit de voeten.