2 Months 30% OTM puts
This strategy is a specific form of tail hedging designed to protect a portfolio against "Black Swan" events or extreme market crashes. It is typically implemented as the aggressive side of a Barbell Portfolio, where 85–90% of capital is kept in maximum-safety assets like short-term T-Bills, while the remaining 10–15% is used for high-upside, convex opportunities.
Core Mechanics
Parameters: The strategy involves buying S&P 500 put options that expire in 2 months and have a strike price 30% below the current market price (30% OTM). Cost Management: Investors typically spend roughly 0.5% of their total portfolio value per month on these options. This is viewed as an "insurance premium". The Goal: The aim is to create downside convexity. Because the options are so far out-of-the-money, they are cheap to buy but can deliver outsized, non-linear gains during a sharp market collapse.
Strategic Philosophy
Asymmetric Payoffs: The strategy prioritizes the magnitude of the outcome over the frequency of the win. Practitioners, such as those at Universa, accept frequent "small losses" (the cost of the expired options) to ensure that their "winners are large" during a crisis. Survival Over Prediction: Instead of trying to predict when a crash will happen, this approach assumes that extreme events are inevitable and focuses on ensuring survival. Example Setup: In one historical example (August 2016), with the SPX at $2,119, a 30% OTM put would have a strike of roughly $155 and cost approximately $9 per contract. While statistically effective at protecting against drawdowns, this strategy requires the emotional capacity to watch "insurance" premiums expire worthlessly month after month during bull markets.
Dutch version
Hieronder volgt de vertaling van de 2-maands 30% OTM put-strategie op basis van de bronnen:
Deze strategie is een specifieke vorm van tail-hedging (staartrisico-afdekking), ontworpen om een portfolio te beschermen tegen "Black Swan"-gebeurtenissen of extreme marktinstortingen. Het wordt doorgaans geïmplementeerd als de agressieve kant van een Barbell-portfolio.
Kern-mechanisme Structuur: De portfolio bestaat voor 85–90% uit maximaal veilige activa, zoals kortlopend Amerikaans schatkistpapier (T-Bills) met een looptijd van minder dan zes maanden. De Hedge: De resterende 10–15% wordt toegewezen aan hoog-convexe kansen, specifiek S&P 500 put-opties. Parameters: Men koopt put-opties met een looptijd van 2 maanden die 30% out-of-the-money (OTM) zijn (dus een uitoefenprijs hebben die 30% onder de huidige marktkoers ligt). Kosten: Beleggers besteden doorgaans ongeveer 0,5% van hun totale portefeuillewaarde per maand aan deze opties, wat wordt beschouwd als een "verzekeringspremie".
Strategische Filosofie Convexiteit: De strategie is bedoeld om neerwaartse convexiteit te creëren. Omdat de opties ver out-of-the-money zijn, zijn ze goedkoop, maar kunnen ze niet-lineaire, enorme winsten opleveren tijdens een scherpe crash. Gevolgen boven Waarschijnlijkheid: De focus ligt op de gevolgen van een gebeurtenis in plaats van de waarschijnlijkheid ervan. Men accepteert regelmatig "kleine verliezen" (de kosten van de verlopen opties) om ervoor te zorgen dat de winnaars groot zijn tijdens een crisis. Voorbeeld (augustus 2016): Met de SPX op $2.119, zou een 30% OTM put een uitoefenprijs hebben van ongeveer $155, tegen een kostprijs van circa $9 per contract. De essentie van deze aanpak is overleving: door extreem conservatief te zijn met het grootste deel van het kapitaal en agressief opportunistisch met een klein deel, blijft de belegger beschermd tegen diepe waardedalingen ("drawdowns").
